سرمایه گذاری در اوراق قرضه آمریکا

۱۰:۰۱ - ۱۴۰۱/۰۳/۱۹

منع خرید سهام و اوراق قرضه روسیه از سوی آمریکایی‌ها

وزارت خزانه داری دولت جو بایدن در چهارمین ماه از جنگ اوکراین، محدودیت های سرمایه گذاری جدیدی را علیه مسکو وضع کرده است که آمریکایی ها را از خرید سهام و اوراق قرضه روسیه منع می کند.

به گزارش مشرق، این ممنوعیت تازه ترین اقدام آمریکا برای افزایش فشار مالی بر روسیه در واکنش به حمله مسکو به اوکراین است.

بر اساس دستورالعمل جدید وزارت خزانه داری آمریکا، سرمایه گذاران آمریکایی از خرید اوراق بدهی جدید و موجود و اوراق بهادار صادر شده توسط یک نهاد در روسیه منع شدند.

آمریکایی ها تاکنون می توانستند سهام و اوراق قرضه روسیه را در بازارهای ثانویه خریداری کنند.

وزارت خزانه داری گفت که آمریکایی ها همچنان می توانند سهام و اوراق قرضه روسیه را به فروش برسانند، گرچه فروش این دارایی ها باید به یک "شخص غیر آمریکایی" باشد. بر اساس این دستورالعمل، آمریکایی‌ها ملزم به واگذاری اوراق سرمایه گذاری در اوراق قرضه آمریکا بهادار روسیه نیستند و می توانند به نگهداری آنها ادامه دهند.

سرمایه‌گذاران آمریکایی همچنان می‌توانند در صندوق‌های آمریکایی که دارای اوراق بهادار روسیه هستند سرمایه‌گذاری کنند، به شرطی که دارایی‌های روس بخش عمده‌ای از دارایی‌های صندوق نباشد.

ولادیمیر پوتین رئیس جمهوری روسیه ۲۱ فوریه ۲۰۲۲ (دوم اسفند ۱۴۰۰) با انتقاد از بی‌توجهی غرب به نگرانی‌های امنیتی مسکو، استقلال جمهوری‌های خلق دونتسک و لوگانسک را در منطقه دونباس به رسمیت شناخت و سه روز پس از آن، پنجشنبه ۲۴ فوریه (۵ اسفند ۱۴۰۰) نیز عملیاتی نظامی که آن را «عملیات ویژه» خواند، علیه اوکراین آغاز کرد و به این ترتیب روابط پرتنش مسکو - کی‌یف به رویارویی نظامی سرمایه گذاری در اوراق قرضه آمریکا تغییر وضعیت داد.

جنگ اوکراین وارد چهارمین ماه شده است و واکنش‌ها به تهاجم روسیه، ارسال تسلیحات به اوکراین و بروز تبعات تازه آن در زمینه‌های سیاسی، نظامی، اقتصادی و اجتماعی همچنان ادامه دارد.

"ینس استولتنبرگ" دبیرکل سازمان پیمان آتلانتیک شمالی (ناتو) در مورد تبدیل جنگ اوکراین به نبردی فرسایشی هشدار داده است.

اخبار مرتبط

اذعان آمریکا: توقیف دارایی های روسیه غیرقانونی است

تحریم بورس اوراق بهادار مسکو در انگلیس

بانک‌های آمریکایی خواستار دریافت مجوز داد و ستد با روسیه شدند

بدهی ملی آمریکا از مرز ۳۰ هزار میلیارد دلار گذشت

دومین سرباز انگلیسی در اوکراین کشته شد

ناتو: پیروزی «پوتین» خطری برای همه ماست

برچسب‌ها

نظر شما

نظرات

• انتشار یافته: 2
• در انتظار بررسی: 0
• غیر قابل انتشار: 0

zohreh ۲۳:۰۴ - ۱۴۰۱/۰۳/۱۸

۱۰:۰۱ - ۱۴۰۱/۰۳/۱۹

آمریکا با جنگ رسانه ای هر چه بیشتر برطبل جنگ می کوبد تا سر و کله گاوهای بولوند چشم آبی بیشتری پیدا شود ـــــ آمریکا ؛ گاوهای بولوند چشم آبی شیرده پرورش می دهد ــــــ سرانجام با توطئه ودخالت های آشکار و نهان و کارگردانی آمریکا ؛ و بازی موفق مهره یهودی ــ رییس جمهور به ظاهر دلقک اوکراین ــ در یک جنگ زرگری تمام عیار(سیاست تحریک حداکثری)؛ پای روسیه در باتلاق جنگ اوکراین وارد شد. اکنون آمریکا به کمک رسانه هایش از روسیه غولی می سازد که هر لحظه تصمیم دارد کشورهای اروپایی را یک لقمه چپ کند. و بدین ترتیب ؛ آمریکای پس از ترامپ ؛ با انبوهی از مشکلات ؛ موفق گردید ، بحران های خود را صادر نماید. با افزایش سرسام آور قیمت نفت ؛ از یک سو ؛ اقتصاد چین را مهار می کند و از سوی دیگر؛ مهار دو جانبه ای در اروپا ایجاد نماید: 1ـــ روسیه را با تحریم اقتصادی و تهاجم رسانه ای و بحران های سیاسی ، بایکوت ورزشی و . مهار زده و به سقوط بکشاند . و 2ـــ نژاد جدید گاوهای شیرده؛ این بار؛ بولوند چشم آبی اروپایی (آلمان ، فرانسه ؛ فنلاند ؛ سوئد ، هلند؛ نروژ ؛ لهستان و . ) را ــ همانند گاوهای شیرده خلیج فارس ــ سر کیسه کند و کارخانه های اسلحه سازی خود را رونق بخشد و سلاح های بنجل خود را به اروپایی ها بیندازد. از نتایج بدیهی این آتش افروزی آمریکایی : اروپای ساحل آرامش را طوفان زده نموده و در نتیجه 1- فرار سرمایه های اروپایی به آمریکا 2- فرار مغزهای اروپایی به آمریکا 3- فرار سایر نخبگان (هنری ؛ ورزشی و. ) اروپایی به آمریکا می باشد. و برای قدردانی از بازی موفق دلقک اوکراینی ؛ در فریب روسیه ؛ به جای اسکار ؛ جایزه صلح نوبل به او داده می شود. زلنسکی: «من تبعه رژیم صهیونیستی هستم و شهروند اسرائیل! اما در اوکراین زندگی می‌کنم» به خاطر بیآوریم: آمریکایی ها ؛ به کابوی Cowboy معروفند. کابوی یعنی گاوچران یعنی: متخصص شناسایی ، به دام انداختن ؛ رام سازی و پرورش گاو وحشی . سر و کله گاوهای بولوند چشم آبی پیدا شد ـــــ گاوهای بولوند چشم آبی آماده شیر دهی می شوندــــ

خروج ۳۶ درصد سرمایه‌های عربستان از آمریکا

در فوریه ۲۰۲۲ عربستان سعودی بالغ بر ۱۰۱.۲۷ میلیارد دلار "اوراق قرضه بلندمدت" و ۱۵.۴۶ میلیارد دلار "اوراق قرضه کوتاه مدت" ایالات متحده را در اختیار داشته است.

روزنامه عکاظ چاپ ریاض نوشت: عربستان سعودی در فوریه سال جاری، دارایی‌های خود از اوراق خزانه داری آمریکا را در مقایسه با ژانویه، ۲.۷ میلیارد دلار کاهش داد تا مجموع دارایی این کشور از این نوع اوراق به ۱۱۶.۷ میلیارد دلار برسد.

به گزارش «انتخاب»؛ عربستان که در پایان سال ۲۰۲۱ و در ماه ژانویه در رتبه هفدهم بزرگترین دارندگان اوراق قرضه ایالات متحده قرار داشت، در پی این کاهش در ماه فوریه به رتبه هجدهم سقوط کرد.

بر اساس پایش عکاظ، عربستان سعودی تنها در دو سال یعنی از فوریه ۲۰۲۰ تا فوریه سال جاری، ۳۶.۷۱ درصد از اوراق قرضه آمریکایی خود به ارزش حدود ۶۷.۷ میلیارد دلار (معادل ۲۵۳.۸۸ میلیارد ریال سعودی) را کاهش داده است.

در فوریه ۲۰۲۲ عربستان سعودی بالغ بر ۱۰۱.۲۷ میلیارد دلار "اوراق قرضه بلندمدت" و ۱۵.۴۶ میلیارد دلار "اوراق قرضه کوتاه مدت" ایالات متحده را در اختیار داشته است.

ژاپن با ۱۳۰۶.۳ میلیارد دلار بیشترین اوراق قرضه خزانه داری آمریکا را در فوریه در مالکیت خود داشته و پس از آن سرمایه گذاری در اوراق قرضه آمریکا چین با ارزش ۱۰۵۴.۸ میلیارد دلار قرار گرفت. در طول این دو سال، ژاپن اوراق قرضه خود را ۳۸ میلیارد دلار (حدود ۳ درصد) افزایش داده و در مورد چین که دومین کشور این لیست است، شاهد کاهش ۳۷.۵ میلیارد دلاری (۳.۴۳ درصد) بودیم.

دکتر سالم باعجاجه، تحلیلگر اقتصادی تأکید کرد خرید و فروش اوراق قرضه آمریکا و سایر ابزار‌های سرمایه گذاری معمولاً مشروط به ارزیابی دوره‌ای در مقایسه با سایر انواع سرمایه گذاری است، علاوه بر این نیاز برخی کشور‌ها به نقد کردن سرمایه‌گذاری‌های خود در صورت نیاز، از فاکتور‌های مهم تصمیم گیری در این باره است.

وی افزود در طول همه گیری کرونا، بسیاری از کشور‌ها مانند برزیل، ایرلند، لوکزامبورگ و هنگ کنگ، برای تامین هزینه‌های خود به کاهش دارایی اوراق قرضه و نقد کردن آن‌ها متوسل شدند.

افشای خرید اوراق قرضه دولت آمریکا توسط احمدی‌نژاد

ولی‌اله سیف درباره روند توقیف بیش از دو میلیارد دلار از دارایی‌های ایران گفت: متاسفانه در دولت گذشته، هنگام خرید اوراق بهادار و سرمایه‌گذاری‌های دلاری، سهل‌انگاری‌ شده، دقت کافی و احتیاط های لازم صورت نگرفته است.

فرارو- رییس کل بانک مرکزی در پی توقیف بیش از دو میلیارد دلار از دارایی‌های کشورمان با حکم دیوان عالی آمریکا به بهانه واهی مشارکت ایران در انفجار پایگاه تفنگداران دریایی آن کشور در بیروت، روند این موضوع را تشریح کرد.

به گزارش بانک مرکزی، ولی‌اله سیف درباره روند توقیف بیش از دو میلیارد دلار از دارایی‌های ایران گفت: متاسفانه در دولت گذشته، هنگام خرید اوراق بهادار و سرمایه‌گذاری‌های دلاری، سهل‌انگاری‌ شده، دقت کافی و احتیاط های لازم صورت نگرفته است.

وی ضمن اشاره به اینکه مبادلات دلاری (U-Turn) با جمهوری اسلامی ایران به صورت یک استثنا بر رژیم تحریم های دلاری آمریکا علیه ایران مجاز دانسته شده بود اظهار داشت: متاسفانه دقت و احتیاط لازم در این مورد انجام نشده است.

رییس کل بانک مرکزی با تاکید بر اینکه مسئولان دولت قبل باید این موضوع را مد نظر قرار داده، احتیاط لازم را به عمل می‌آوردند، افزود: متاسفانه در دولت گذشته به رغم هشدارهای دلسوزانه کارشناسان و مدیران بانک مرکزی مبنی بر پرهیز از سرمایه‌گذاری روی اوراق بهادار دلاری و اینکه این رفع ممنوعیت دائمی نیست، این اوراق را خریداری کردند و اینگونه زمینه تضییع حقوق ملت ایران را پدید آوردند.

سیف درخصوص برقراری مجدد ممنوعیت مبادلات دلاری اظهار سرمایه گذاری در اوراق قرضه آمریکا کرد: هشدارهای کارشناسان صحیح بود و متاسفانه در سال 1387 مجددا قانون ممنوعیت مبادلات دلاری با ایران برقرار شد و بانک‌های آمریکایی از نقل و انتقال وجوه دلاری و تبادلات دلاری با ایران منع شدند؛ علاوه بر این دستور اجرایی 13599 که مبنی بر توقیف دارایی های ایران در آمریکا بود نیز در سال 1391 صادر شد.

وی گفت: اگر این اوراق بهادار دلاری در آن زمان با کارگزاری امریکایی‌ها خریداری نمی‌شد وجهی وجود نداشت که آمریکایی‌ها بتوانند آن را توقیف کنند.

رییس کل بانک مرکزی با انتقاد از نحوه عملکرد دولت گذشته در مواجهه با این اقدام گفت: علاوه بر این، متاسفانه در همه این سالها، دولت و دستگاه دیپلماسی هیچ تلاشی برای مبارزه و مقابله با این روند انجام ندادند؛ کم‌کاری و رفتار منفعلانه دولت قبل در اظهاراتی از این دست که قطعنامه‌های شورای امنیت را کاغذ پاره می نامید، مشهود است.

این رفتار، منجر به اقدامات تخاصمی دیگر از سوی ایالات متحده آمریکا شد و در سال 1391بانک مرکزی مشمول این دستور قرار گرفت؛ بر همین اساس، دارایی های مزبور از آن زمان به دارایی های بلوکه شده تبدیل شد.

به گفته سیف، توقیف قضایی دارایی ها از سال 1387 و توقیف اجرایی و بلوکه شدن آن در سال 1391 اتفاق افتاده است و آخرین میخ بر تابوت دارایی‌های ایران، وضع قانون «حقوق بشر و کاهش تهدیدات سوریه و ایران» در سال 1391 بود که مهم ترین اقدام کنگره در مورد دارایی های ایران محسوب می‌شود.

رئیس‌کل بانک مرکزی در پایان گفت: با توجه به این اطلاعات، مشخص است که همة این روندِ غیرقانونی و غیرمنصفانه توسط آمریکایی‌ها در دولت قبل انجام شده است؛ یعنی در همان شرایطی که وضع تحریم‌ها علیه کشورمان کم‌اثر و گاه بی‌اثر، دانسته می‌شد و اگر در آن زمان جلوی هر کدام از این اقدامات به طریقی گرفته می‌شد این اتفاق نمی‌افتاد.

خرید اوراق قرضه دولتی آمریکا با سیاست کلان ایران هماهنگ نبود
مدیرکل سیاسی و امنیت بین‌الملل وزارت امور خارجه نیز در صفحه سرمایه گذاری در اوراق قرضه آمریکا تلگرام خود به چند نکته در خصوص دستبرد جدید به اموال ایران در آمریکا اشاره کرده است.

حمید بعیدی‌نژاد نوشت:١- اصولا اقدام سرمایه گذاری توسط مسوولان وقت بانک مرکزی ایران که به خرید اوراق قرضه دولتی آمریکا به‌عنوان یک کشور متخاصم انجامید با سیاست کلان ایران هماهنگ نبوده است، به‌ویژه که در همان زمان پرونده‌هایی در آمریکا علیه ایران مطرح بود و اصلاحیه قانون جدید مصونیت دولت‌ها در آمریکا، امکان ضبط اموال دولت‌ها برای پرداخت به قربانیان آمریکایی را مجاز شناخته بود.

٢- خارج نکردن این اموال با شروع روند تحریم‌های شدید مالی و بانکی آمریکا از سال 2006 میلادی که کاملا متصور بود به تحریم بانک مرکزی می‌انجامید، یک بی‌احتیاطی روشن بوده است.

٣- خارج نکردن این اموال از آمریکا از سوی مسوولان وقت قبل از سال 1387 با توجه به تلاش بی‌شمار "اصحاب پرونده پدرسون" که به‌شدت دنبال یافتن منابع مالی ایران در آمریکا برای توقیف بودند یک بی‌خبری و بی‌احتیاطی دیگر محسوب می‌شود.

٤- دخالت و رأی سرمایه گذاری در اوراق قرضه آمریکا دیوان عالی آمریکا به‌عنوان عالی‌ترین مرجع قضایی آمریکا بعد از رای دادگاه اولیه و به‌دنبال اعتراض بانک مرکزی ایران در سال 1391 صورت گرفت و عملا هر گونه انتخابی را از دست دولت ایران و امکان دخالت سیاسی از بین برد. این اتفاق بیش از یک‌سال قبل از شروع حتی مذاکرات تفاهم ژنو بود.

٥- ایران این اقدام آمریکا را به‌هیچ‌وجه به رسمیت نمیشناسد و حق خود را برای بازگرداندن این اموال از هر طریق قانونی و بین‌المللی محفوظ می‌داند.

پرسش و پاسخ: اوراق قرضه و اوراق قرضه یورو

این طرح تا کنون از حمایت برخی از افراد متنفذ در جهان برخوردار شده است؛ از جمله جورج سوروس، میلیاردر معروف و صاحب موسسات عمده سرمایه گذاری، گفته است که اوراق قرضه اروپایی – یا یوروباند – می تواند راه خوبی برای کاهش هزینه اخذ وام توسط آن دسته از کشورهای حوزه یورو باشد که با دیون سنگین دست به گریبانند.

جولیو ترمونتی، وزیر دارایی ایتالیا هم گفته است که صدور یوروباند "راه حل اساسی" برای بحران بدهی کشورهای عضو حوزه یورو است.

در حال حاضر، کشورهای دارای بدهی سنگین خارجی در صورت تمایل برای دریافت وام از بازارهای بین المللی مثلا از طریق صدور و فروش اوراق قرضه دولتی، با مشکل مواجه می شوند زیرا وام دهندگان تنها در صورتی مایل به خرید این اوراق هستند که بهره بالایی برای آنها منظور شود که به معنی هزینه سنگین اخذ وام برای کشور صادر کننده است.

وام دهندگان به این دلیل خواستار نرخ بهره بالاتری هستند که ممکن است کشور صادر کننده به دلیل بار سنگین وام خارجی، قادر به بازپرداخت بهره و حتی اصل اوراق قرضه نباشند و بهره بالاتر عملا عایدی بالاتری است که برای ریسک بیشتر این اوراق مطالبه می‌شود.

صدور یوروباند به این معنی است که تمامی هفده کشور حوزه یورو، که بعضی از آنها مانند آلمان و فرانسه از اعتبار مالی مناسبتری برخوردارند، عملا پرداخت بهره و اصل وام ها را متقبل می‌شوند.

ژوزه مانوئل باروسو، رئیس کمیسیون اروپا، گفته است که رسما طرح صدور یوروباند را به رهبران کشورهای عضو پیشنهاد خواهد کرد.

این در حالیست که تصمیم گیرندگان اصلی اشتیاق چندانی به این طرح نشان نداده‌اند.

دولت آلمان گفته است که در شرایط کنونی، صدور یوروباند "طرحی با معنی به نظر نمی رسد" زیرا کشورهای عضو حوزه یورو هرکدام سیاست اقتصادی خاص خود را طرح و اجرا می‌کنند. دولت آلمان همچنین نگران آن است که ممکن است صدور اینگونه اوراق قرضه باعث تضعیف عزم دولت های مقروض در مقابله با کسری بودجه آنها شود.

یوروباند چیست؟

دولت‌ها برای قرض پول به صدور اوراقی موسوم به اوراق قرضه مبادرت می‌ورزند و سرمایه گذاران این اورا ق را خریداری می‌کنند. دولت صادرکننده اوراق قرضه متعهد می شود تا طی مدتی معین، مثلا ده سال، هر ساله مقدار ثابت و مشخصی بهره، مثلا ۴ درصد، به خریداران پرداخت کند. در پایان دوره ده ساله، این اوراق سررسید می شود و اصل وام به دارندگان اوراق تادیه می گردد و به این ترتیب، وام دریافتی دولت تسویه می شود.

به طور سنتی، اوراق قرضه دولتی امن ترین نوع سرمایه گذاری محسوب می شده و از جمله دارایی های مورد علاقه صندوق های بیمه بازنشستگی، شرکت های بیمه و بانک ها و برخی سرمایه گذاران خصوصی بوده که به دلیل تضمین بازپرداخت توسط دولت ها، به عواید کمتر آنها در مقایسه با اوراق بهادار دیگری مانند سهام شرکت ها رضایت می داده اند.

صدور اوراق قرضه یکی از راه های اصلی دولت ها برای تامین منابع لازم برای هزینه های دولتی است.

یوروباند هم دقیقا به همین ترتیب عمل می کند با این تفاوت که بازپرداخت آن توسط تمامی هفده کشور عضو سرمایه گذاری در اوراق قرضه آمریکا حوزه یورو تضمین می شود.

بازار اوراق قرضه چیست؟

پس از صدور و فروش اوراق قرضه، دولت به پول مورد نظر خود می رسد و در همانحال، خریداران تا زمان انقضای مهلت و سررسید این اوراق، هرساله بهره لازم را کسب می کنند.

در همانحال، این اوراق قابل خرید و فروش در بازار اوراق بهادار نیز هست و بهای آنها با توجه به نرخ بهره در هر زمان مشخص، نوسان می کند.

به عنوان مثال، اگر بازار اوراق بهادار پیش بینی کند که قرار است نرخ بهره افزایشی قابل توجه داشته باشد، طبیعی است که تمایل به خرید اوراق قرضه با بهره ثابت ۴ درصد در سال جذابیت کمتری دارد و خریداران ترجیح می‌دهند به جای خرید این اوراق، پول خود را برای کسب بهره بالاتر به بانک های تجاری بسپارند. و برعکس، پیش بینی کاهش نرخ بهره طی سال های آینده بر جذابیت چنین اوراقی می افزاید.

یکی دیگر از عوامل موثر بر بهای اوراق قرضه دولتی، میزان اطمینان به توانایی دولت صادر کننده به تادیه بهره سالانه و بازپرداخت اصل وام در زمان سررسید اوراق است و این عامل است که باعث کاهش ارزش اوراق قرضه دولت‌هایی مانند یونان شده است.

عایدی اوراق قرضه چیست؟

مفهوم عایدی اوراق قرضه پیچیده به نظر می رسد اما در واقع محاسبه ای بسیار ساده است.

فرض کنیم سرمایه گذاری در اوراق قرضه آمریکا که سرمایه گذاری اوراق قرضه خاصی را می‌خرد. این اوراق در ابتدا به مبلغ ۱۰۰ یورو با وعده بهره ۴ درصد به مدت ده سال صادر شده و به این ترتیب، از زمان صدور تا زمان سررسید، یک عایدی ۴ یورویی در سال را نصیب خریدار می کند.

حال به هر دلیل، مثلا بی‌اعتمادی به توانایی مالی دولت صادر کننده، بهای این اوراق در بازار اوراق بهادار به ۵۰ یورو تنزل می کند اما هنوز هم دولت صادر کننده هر سال ۴ یورو را به خریدار می دهد. در چنین صورتی، عایدی این اوراق از ۴ درصد اولیه به ۸ درصد افزایش یافته است.

معمولا خبرهای مربوط به سرمایه گذاری در اوراق قرضه آمریکا اوراق قرضه با ذکر عایدی آنها در هر زمان مشخصی همراه است و بهای اولیه فروش آنها، که در مثال ما ۱۰۰ یورو بود، کمتر مورد توجه قرار می‌گیرد.

اهمیت بازار اوراق قرضه در چیست؟

پادکست چشم‌انداز بامدادی رادیو بی‌بی‌سی – دوشنبه ۱۹ اردیبهشت ۱۴۰۱

بازار اوراق قرضه از آن جهت مهم است که عملیات آن عملا هزینه دولت در اخذ وام را تعیین می‌کند.

زمانی که دولت یک کشور به منابع مالی نیاز دارد، به صدور اوراق قرضه جدید مبادرت می‌ورزد اما برای فروش این اوراق، باید نرخی را وعده دهد که به نرخ "عایدی" اوراق موجود این دولت در بازار نزدیک است.

در مثال قبلی ما، اگر دولت مورد نظر در صدد کسب وام بیشتری از طریق صدور اوراق قرضه باشد، باید در نظر بگیرد که عدم اطمینان بازار به اعتبار مالی این دولت باعث کاهش ارزش اوراق قرضه صادره از سوی آن، و در نتیجه، افزایش عایدی این اوراق شده است. بنابراین، برای موفقیت در فروش اوراق قرضه جدید، باید سرمایه گذاری در اوراق قرضه آمریکا نرخ بالاتری را منظور دارد و در نتیجه، "هزینه" بالاتری را برای اخذ وام تقبل کند.

در مورد دولت یونان، کاهش رده اعتباری این کشور باعث نگرانی در مورد خطر نکول (ناتوانی در انجام تعهدات مالی) اوراق قرضه موجود آن و در نتیجه، کاهش شدید بهای این اوراق در بازار شده است.

کاهش بهای این اوراق در بازار به معنی افزایش عایدی اوراق قرضه دولت یونان و در نتیجه، هزینه سنگین صدور اوراق قرضه جدید به منظور اخذ وام از بازار مالی بوده است. و این در حالی است که دولت یونان برای تادیه به موقع بهره اوراق قرضه موجود خود و بازپرداخت اوراقی که سررسید آنها فرا می رسد، پولی نداشته و محتاج اخذ وام از بازار بوده است.

طبیعی است که اگر اوراق قرضه یوروباند به جریان افتد، یونان می تواند با اتکای به حمایت و اعتبار دستجمعی تمامی کشورهای عضو حوزه یورو، وام مورد نظر را با هزینه نازلتر کسب کند.

با اوراق قرضه و تاثیر آن بر بازار فارکس آشنا شوید

بازارهای سرمایه هر کشور نقش مهمی در سنجش سلامت اقتصاد دارد بعلاوه قدرت اوراق قرضه یک کشور بر ارزش پول آن کشور نیز تاثیر می‌گذارد.

اوراق قرضه ابزار بدهی هستند که می‌تواند توسط شرکت‌ها یا دولت‌ها برای دستیابی به سرمایه‌ای که نیاز دارند قرض بگیرند با نرخ بهره نسبتا کم برای تامین مالی منتشر شوند. (به اوراق منتشر شده توسط خزانه داری هر کشور، اوراق خزانه نیز می‌گویند.)

دولت‌ها اوراق را در تمام سطوح منتشر می‌کنند‌، به عنوان مثال ایالات متحده در سطوح فدرال، ایالتی و شهرداری‌ها اوراق قرضه منتشر می‌کند.

اوراق قرضه، نسبت به انواع دیگر بدهی‌ها و وام‌ها منابع ارزان‌تری برای وام‌ستانی دولت‌ها و شرکت‌ها هستند.

ناشر اوراق قرضه شرایط کلی تامین مالی و استقراض را تعیین می‌کند این شرایط شامل تعیین دوره بازپرداخت اوراق قرضه و نرخ بهره (نرخ کوپن اوراق قرضه) در سطوحی است که به نظر آنها مناسب است. در حراج اوراق قرضه، سرمایه‌گذاران موافقت می‌کنند که قیمتی را برای اوراق قرضه پرداخت کنند این قیمت بازده متوسط اوراق قرضه را در حراجی تعیین می‌کند. خریداران اوراق قرضه عموما کوپن‌هایی را دریافت می‌کنند که سود اصلی آنهاست و به طور دوره‌ای در فواصل زمانی ۳۰ روزه، ۶۰ روزه، ۱۲۰ روزه، سه ساله، پنج ساله، ده ساله و ۳۰ ساله پرداخت می‌شود.

بازدهی اوراق قرضه‌، بازگشت سرمایه موثر سالانه است با توجه به قیمتی که برای این اوراق پرداخت شده و کوپن‌هایی که قرار است پرداخت شود. بنابراین وقتی صحبت از بازدهی می‌شود، منظور بازدهی هر ساله آن نوع از اوراق است.

علاوه‌بر این، قیمت اوراق مبلغی است که خریدار برای اوراق قرضه پرداخت کرده یا ارزشگذاری فعلی آن اوراق در سرمایه گذاری در اوراق قرضه آمریکا بازار، همچنین کوپن اوراق بهادار میزان بهره‌ای است که خریدار اوراق قرضه به صورت دوره‌ای از ناشر اوراق قرضه دریافت می‌کند.

توجه داشته باشید که قیمت اوراق، رابطه معکوسی با بازده آن دارد. هنگامی که قیمت اوراق قرضه افزایش می‌یابد، بازده کاهش یافته و هنگامی که قیمت اوراق کاهش می‌یابد، بازده افزایش می‌یابد. این یک مفهوم مهم برای معامله‌گران فارکس در مورد اوراق خرانه‌داری است.

به طور کلی، اگر سرمایه‌گذاران نسبت به قیمت اوراق قرضه دیدگاه نزولی داشته باشند، بازده این اوراق افزایش پیدا می‌کند و نمایانگر نرخ بهره بالاتر در آینده خواهد بود که برای دلار آمریکا یک شرایط صعودی است. به طور مشابه اگر قیمت اوراق قرضه از دیدگاه سرمایه‌گذاران صعودی باشد، بازده اوراق کاهش یافته و نرخ بهره در آینده نزولی خواهد بود که به صورت کلی برای دلار آمریکا یک دیدگاه نزولی است. دلیل معکوس بودن بازدهی اوراق با قیمت آنها این است که قیمت سررسید اوراق ثابت است و قیمت حال حاضر هرچقدر کمتر از قیمت سررسید باشد دارنده آن سود بیشتری می‌برد که به معنای بازدهی بیشتر است؛ پس قیمت کمتر اوراق به معنای درصد سود بیشتر برای دارنده آن است.

اسناد، اوراق و اوراق قرضه دولت ایالات متحده

در این بخش به معرفی اسناد (Bill)، اوراق (Note) و اوراق بلندمدت (Bond) خزانه‌درای آمریکا می‌پردازیم. مواردی که بازده آنها بیشترین تاثیر را بر روی جفت ارزهای عمده در بازار فارکس که شامل دلار آمریکا می‌شوند دارند. به طور کلی به بدهی‌هایی با سررسید یک سال یا کمتر اسناد، سررسید‌های بین دو تا ده سال اوراق و به سررسید‌های ده تا سی سال اوراق قرضه گفته می‌شود.

همچنین باید چند اصطلاح دیگر مرتبط با اوراق قرضه (bond) تعریف شود. در بازار اوراق قرضه اصطلاح «کوپن صفر» به این معنی است که برای این بدهی هیچ کوپنی پرداخت نمی‌شود. این بدهی‌ها در سررسید دقیقا به قیمت اسمی فروخته می‌شود.

به عنوان مثال اگر خزانه‌داری سندی به قیمت ۱۰۰۰ دلار داشته باشید، سرمایه‌گذار مبلغی کمتر از ۱۰۰۰ دلار برای این سند پرداخت می‌کند و در زمان سررسید معادل ۱۰۰۰ دلار را به طور کامل دریافت می‌کند. در این مثال اگر فرض بگیریم سررسید این سند ۶ ماهه بوده و سرمایه‌گذار در ابتدا ۹۸۰ دلار برای آن پرداخت کرده باشد، این فرد در مدت شش ماه معادل ۲۰ دلار سود کرده یا به عبارت دیگر این سند بازدهی سالانه چهار درصد بدون سود مرکب داشته است.

اسناد خزانه،‌ کوتاه‌ترین سررسید را دارند و همیشه با کوپن صفر عرضه می‌شوند، در حالی که اوراق و اوراق قرضه خزانه‌داری سررسید بلند و کوپن دارند. همچنین نرخ بهره اسناد خزانه، به عنوان درصد تعادلی برای کوپن‌های پرداختی ابزارهای بدهی بلندمدت‌تر مانند اوراق و اوراق قرضه خزانه‌داری استفاده می‌شوند. این کوپن‌ها به طور دوره‌ای در طول عمر آن ابزار بدهی پرداخت می‌شوند و منجر به نرخ سود یا بازدهی معینی می‌شوند که می‌تواند برای دوره‌های یاد شده نرخ سودهای غالب بازار را تحت تاثیر قرار ‌دهد و با آنها مقایسه شود.

خزانه‌داری ایالات متحده معمولا کوپن‌های اوراق قرضه خود را پیش از حراج اوراق قرضه اعلام می‌کند. این کار بدین منظور انجام می‌شود که سرمایه‌گذاران بتوانند در مورد مبلغی که می‌خواهند برای این اوراق پرداخت کنند، تصمیم بگیرند. اگر خزانه‌داری سود کوپن را نسبت به نرخ بهره غالب، بیشتر تعیین کند، ممکن است تقاضای سرمایه گذاران آنقدر قیمت اوراق را بالا ببرد که از قیمت اعلامی نیز بالاتر برود.

این امر چه تاثیری بر بازار ارزها خواهد داشت؟ اگر سرمایه‌گذاران خارجی قصد خرید اوراق خزانه‌داری ایالات متحده در یک حراجی را داشته باشند، برای خرید این اوراق باید دلار آمریکا نیز بخرند. دقیقا به همین دلیل است که وقتی شرایط جغرافیایی سیاسی در هم ریخته می‌شود، سرمایه‌گذاران به سمت خرید اوراق خزانه داری ایالات متحده متمایل می‌شوند، زیرا آنها یک سرمایه‌گذاری امن محسوب می‌شوند و برای انجام این کار دلار آمریکا نیز خواهند خرید و یه دلیل افزایش تقاضا، ارزش دلار آمریکا در برابر ارز کشورهای دیگر بالاتر خواهد رفت.

همچنین وقتی ذهنیت سرمایه‌گذاران بین‌المللی به سمت افزایش اشتهای ریسک‌پذیری سوق پیدا می‌کند، دیدگاه معقول برای قیمت اوراق خزانه داری آمریکا نزولی و برای بازده اوراق، صعودی خواهد بود. چرا که این سرمایه‌گذاران به دنبال خرید دارایی‌های با بیشترین بازده می‌روند و این ابزارها عموما در ارزهایی غیر از دلار آمریکا ارائه می‌شوند.

ارزهایی که اغلب مورد توجه سرمایه‌گذاران ریسک پذیر قرار دارند، ارزهای با بازدهی بالاتر مانند دلار نیوزلند و استرالیا هستند. این ارزها به دلیل کسری حساب جاری (خالص جریان پول از خارج به داخل کشور) زیاد خود، نرخ سود بالاتری را برای جبران خطر کاهش ارزش پول ملی خود ارائه می‌دهند. بازده بالاتر این ارزها و اوراق قرضه دولتی آنها برای جبران ریسک اضافی سرمایه‌گذاران ارائه می‌شوند. معامله‌گرانی که به دنبال «معامله انتقالی»‌ (سرمایه‌گذاری در یک کشور برای سود بردن از تفاوت میان نرخ بهره دو کشور متفاوت) هستند در این نوع شرایط، اقدام به کسب سود می‌کنند.

همانطور که گفته شد، در زمان‌هایی که ریسک‌گریزی افزایش می‌یابد، تقاضا برای دارایی‌های خزانه‌داری آمریکا افزایش یافته و این امر بازده آنها را کاهش می‌دهد. چراکه در این زمان‌ها سرمایه‌گذاران ترسیده و تنها به دنبال محافظت از پول خود هستند. ارزهای مورد علاقه در این شرایط بازار به عنوان دارایی‌های امن شناخته شده و شامل دلار آمریکا، فرانک سوئیس و ین ژاپن هستند. معامله‌گرانی که به دنبال «معامله انتقالی»‌ هستند در این شرایط ریسک گریزی، به دنبال سرمایه‌گذاری نیستند.

استفاده از نسبت تقاضا به عرضه (BTC) راهی برای سنجش تقاضای اوراق قرضه دولتی در حراج

معیار اصلی تقاضای اسناد، اوراق و اوراق قرضه خزانه‌داری آمریکا همان چیزی است که به آن «نسبت تقاضا به عرضه» گفته می‌شود. نسبت bid to cover، نسبت حجم اوراق قرضه‌ای که موسسات و سرمایه‌گذاران متقاضی هستند را با حجم اوراق بدهی را که واقعا برای فروش گذاشته شده است، مقایسه می‌کند. به عنوان مثال اگر خزانه‌داری ۱۰ میلیارد دلار اسناد خزانه‌داری برای فروش در حراجی پیشنهاد دهد و سرمایه‌گذاران ۱۵ میلیارد دلار پیشنهاد وارد کرده باشند، نسبت تقاضا به عرضه ۱.۵ خواهد بود.

نسبت بالای btc به معنای موفقیت در حراجی است و این معمولا به نفع ارز مربوطه تمام می‌شود چرا که سرمایه‌گذاران برای خرید اوراق قرضه‌ای که درخواست آن را دارند باید آن ارز را خریداری کنند. این اطلاعات مهم پس از تمام حراجی‌های بزرگ خزانه‌داری و همچنین پس از حراج اوراق قرضه در سایر کشورها برای عموم منتشر می‌شود.

به طور معمول، موفقیت حراج خزانه‌داری بر اساس نسبت bid to cover در هر حراج نسبت به حراجی‌های قبلی بررسی می‌شود. اگر حراج با داشتن نسبت btc بالاتر نسبت به حراج‌های قبلی باشد، آن حراجی موفقیت آمیز تلقی می‌شود.

برخی از تحلیل‌گران معتقدند که حراج‌ اوراق خزانه‌داری در صورتی که نسبت پوشش ۲ یا بیشتر داشته باشد بسیار موفق است. به همین ترتیب در صورتی که این نسبت پایین تر از یک باشد، به معنای تقاضای پایین برای آن مورد خاص است. عدم موفقیت حراج به کاهش ارزش دلار منتهی می‌شود چرا که سرمایه‌گذاران خارجی تقاضای کمتری برای خرید اوراق قرضه آمریکا و در نتیجه دلار آمریکا خواهند داشت.

بازده اوراق خزانه چگونه بر ارزها تاثیر می‌گذارد

اوراق قرضه دولتی به دلیل امنیت سرمایه‌گذاری بالا، در مقایسه با سایر دارایی‌ها مانند سهام، بازده کمتری دارند، این بدان دلیل است که پرداخت کوپن (بهره) در اوراق قرضه دولتی تضمین شده است، بنابراین به عنوان یک سرمایه‌گذاری بسیار امن در نظر گرفته می‌شود.

با توجه به این نکته، اوراق قرضه شرکتی و اوراق قرضه منتشر شده توسط برخی از شهرداری‌ها که دارای ریسک بیشتری هستند می‌توانند ریسک قابل توجهی در قبال پرداخت کوپن (سودهای میان‌دوره‌ای) یا حتی ریسک عدم بازپرداخت قیمت اسمی اوراق در سررسید را به همراه داشته باشند.

هنگامی که «ریسک گریزی» در بازار افزایش پیدا می‌کند، این امر منجر به آن می‌شود که سرمایه‌گذاران به دنبال اوراق قرضه با کیفیت بالاتر بروند. این سرمایه‌گذاران تمایل به خرید اوراق قرضه دولت آمریکا دارند و بازده آنها نسبت به آنچه در بازارهای دیگر مشاهده می‌شود کاهش می‌یابد. در چنین شرایطی، ارزش دلار آمریکا افزایش می‌یابد و ارزش نسبی ارزهای دیگر به طور معمول کاهش می‌یابد.

به عنوان مثالی برای توضیح چگونگی ارتباط ارزش ارز با قیمت اوراق خزانه دولتی در هنگام انتشار داده‌های مهم اقتصادی، رابطه بین اوراق خزانه‌داری ۱۰ ساله ایالات متحده و دلار آمریکا را در نظر بگیرید.

هنگام انتشار داده خرده فروشی آمریکا، در صورتی که این آمار بسیار بهتر از حد انتظار باشد، قیمت اوراق ۱۰ ساله خزانه‌داری معمولا به شدت سقوط می‌کند، در نتیجه بازده این اوراق افزایش پیدا می‌کند.

بازده بالاتر اوراق قرضه نشان‌دهنده خطر افزایش نرخ بهره در آمریکا است. همچنین اوراق قرضه با بازدهی بالاتر باعث جذب سرمایه‌گذاران خارجی می‌شود. که در اثر این رخداد، سرمایه‌گذاران ارزهای محلی خود را برای خرید دلار به فروش می‌رسانند. این امر منجر به افزایش قیمت دلار در برابر این ارزها می‌شود.

همانطور که در مثال بالا اشاره شد، نرخ سود اوراق قرضه دولتی، (که در بازده اوراق خزانه‌داری منعکس می‌شود) می‌تواند تاثیر قابل توجهی بر ارزش دلار آمریکا داشته باشد. نمودار زیر نشان می‌دهد که معمولا همبستگی قدرتمندی میان بازده اوراق ۱۰ ساله خزانه‌داری آمریکا با دلار آمریکا در مقابل ین ژاپن از سال ۲۰۱۰ تا ۲۰۱۲ وجود داشته است:

این نمودار نشان می‌دهد که با افزایش بازده اوراق ۱۰ ساله خزانه‌داری آمریکا، افزایش متناظری در جفت ارز USDJPY دیده می‌شود. برعکس هنگامی که بازده این اوراق کاهش می‌یابد، نرخ USDJPY نیز کاهش می‌یابد. این رخداد، رابطه همبستگی مثبت بین نرخ اوراق قرضه دولتی و ارزش دلار را برجسته می‌کند، که در این مورد ۰.۶۱ است.

اسپرد اوراق قرضه، تفاوت نرخ بهره و معامله انتقالی در فارکس

معاملات اوراق قرضه دولتی و نرخ بازدهی اوراق خزانه می‌توانند نقش بسزایی در بازار ارز داشته باشند. با افزایش دسترسی به بازارهای بین‌المللی، و هنگامی که اختلاف بازده اوراق قرضه و نرخ بهره افزایش می‌یابد، مدیران صندوق‌های سرمایه‌گذاری به سمت سرمایه‌گذاری در کشورهایی که بازده اوراق بیشتری دارند، متمایل می‌شوند.

به عنوان نمونه‌ای از معامله انتقالی، وضعیتی را در نظر بگیرید که نرخ بهره استرالیا بیش از پنج درصد است در حالی که نرخ بهره ایالات متحده زیر دو درصد است. چنین اختلاف مهمی در نرخ بهره می‌تواند باعث افزایش تمایل برای سرمایه‌گذاری بر روی اختلاف نرخ بهره میان این دو اقتصاد بزرگ شود.

موفق‌ترین معاملات انتقالی، دارای بازده مثبت هستند، بدین صورت که ارز با بالاترین نرخ بهره را خریداری کرده و ارزی را که پایین‌ترین نرخ بهره را دارد به فروش برسانید و همچنین می‌توانید ترکیبی از معامله انتقالی در کنار استراتژی روندی (directional trend strategy) را به کار برده تا در دوره سرمایه‌گذاری مورد نظر سود خود را افزایش دهید.

با سرمایه گذاری در اوراق قرضه آمریکا ترکیب این دو شرایط دلخواه می‌توان از روند صعودی ارزی که در جهت خرید معامله شده همزمان با فروش ارزی که دارای نرخ بهره پایین است، بهره برد. این امر منجر به سود بسیار زیادی برای بعضی از معامله‌گران انتقالی در بازار فارکس می‌شود، همانطور که در سال ۲۰۰۰ معامله‌گران با خرید دلار استرالیا در مقابل دلار آمریکا به چنین سودی دست یافتند.

در آن زمان اسپرد (به فاصله میان دو چیز اسپرد می‌گویند: برای مثال فاصله بین بازده اوراق دو کشور) بازدهی میان دلار آمریکا و دلار استرالیا افزایش یافت و دلار استرالیا در عرض چند ماه شروع به صعود کرد. تفاوت میان نرخ بهره در آن زمان ۲.۵ درصد به نفع دلار استرالیا بود که به افزایش ۳۷ درصدی نرخ دلار استرالیا در برابر دلار آمریکا طی سه سال انجامید. در آن زمان، معامله‌گران علاوه بر کسب سود ناشی از حرکات قیمت، سود روزانه (تفاوت نرخ بهره) حاصل از معامله انتقالی را نیز دریافت می‌کردند.

در کنار جفت ارز محبوب AUDUSD برای معامله انتقالی، ارزهای با بازدهی پایین مانند فرانک سوئیس یا ین ژاپن در برابر ارزهای با بازده بالا مانند دلار استرالیا و نیوزلند فروخته شدند و برای معامله انتقالی استفاده شدند. این روش معامله‌گری به ویژه در سال ۲۰۰۷ بسیار سودآور بود، در آن زمان بازده اوراق قرضه ژاپن تنها نیم درصد بوده و بازده اوراق قرضه استرالیا تا ۸.۲۵ نیز رسید.

در زمان بحران اقتصاد جهانی در سال ۲۰۰۸، بازار بین المللی اوراق قرضه جایگاه قابل توجهی پیدا کرده بود. بسیاری از کشورها شروع به کاهش نرخ بهره کردند که منجر به خنثی شدن معاملات انتقالی شده و فشار مستمر بر دلار استرالیا و نیوزلند وارد کرد.

در سال‌های اخیر با کاهش اختلاف بین بازده در ارز‌های اصلی، محبوبیت استراتژی معامله انتقالی کاهش یافته است. با این وجود برخی صندوق‌های پوشش ریسک، بانک‌های سرمایه‌گذاری و سایر موسسات مالی همچنان از تفاوت نرخ بهره در زمانی که فکر می‌کنند می‌توانند بازدهی مناسبی داشته باشند، استفاده می‌کنند.